AI로 상반기 의사록 읽어보니…7월 금통위 관전포인트는 '소수의견'의 '주류화'

성장에서 물가로 관심 이동…7월 금리 인상 향하는 금통위

"세번째 매파 등장 이상 가능성…만장일치 인상도 배제하기 어려워"



(서울=연합인포맥스) 윤시윤 기자 = 한국은행 금융통화위원회 내부 논의가 올해 들어 뚜렷하게 변화하고 있다.

과거 금통위가 성장과 물가 사이의 균형에 초점을 맞췄다면 최근에는 고환율과 고유가, 자산가격 상승이 새로운 인플레이션 압력으로 이어질 가능성에 주목하는 분위기가 강해지고 있다.

18일 연합인포맥스가 올해 공개된 금융통화위원회 의사록을 인공지능(AI) 기반 텍스트 분석 기법으로 살펴본 결과 금통위의 핵심 관심사는 크게 ▲물가 ▲성장 ▲외환 ▲금융안정 ▲부동산 ▲지정학 위험 등으로 구분됐다.

이번 분석은 국제결제은행(BIS) 산하 국제통계위원회(IFC)의 생성형 인공지능 활용 연구와 손욱 KDI국제정책대학원 교수 등이 최근 발표한 중앙은행 성명문 데이터베이스 연구를 참고했다.

분석 대상인 올해 금통위 의사록을 문장 단위로 분해한 뒤 중복 표현과 의례적 문구를 제거하고 물가·성장·외환·금융안정·부동산·지정학 위험 등 정책 주제로 분류했다. 이후 각 주제의 언급 빈도와 문제의식 변화를 추적해 금통위 내부 논의의 무게중심이 어디로 이동하고 있는지를 살펴봤다.

◇ AI가 찾은 금통위 핵심 키워드…'성장'에서 '물가'로

분석 결과 올해 초 금통위의 주요 관심사는 성장과 내수 회복이었다.

1월과 2월 의사록에서는 반도체 수출 호조가 소비와 고용으로 얼마나 확산하는지, 청년고용 부진과 양극화가 소비 회복을 제약하는지, 건설투자 부진이 성장경로에 어떤 영향을 미치는지에 대한 논의가 집중적으로 나타났다.

특히 반도체 중심 성장의 낙수효과가 약화되고 있다는 문제의식이 반복적으로 등장했다. 수출 증가가 소비와 고용으로 연결되는 경로가 약해지고 있다는 점, 반도체 호황에도 내수 체감경기가 충분히 개선되지 못하고 있다는 점에 대한 우려가 적지 않았다.

하지만 4월 이후 의사록에서 가장 큰 변화는 물가 관련 논의의 급증이다.

중동 전쟁 이후 국제유가 상승과 공급망 불안이 현실화되면서 위원들은 환율과 유가의 물가 전이 효과, 기대인플레이션 변화, 임금 상승 압력 등을 반복적으로 점검했다.

특히 "고환율 장기화", "2차 파급효과", "기대인플레이션", "에너지 공급망", "물가 상방 리스크" 등의 표현이 빈번하게 등장했다.

4월 의사록에서는 공급 충격이 성장보다 물가에 더 큰 영향을 미칠 가능성과 함께 한국은행의 최우선 책무인 물가안정에 유념해야 한다는 언급이 나왔다.

5월에는 물가 논의가 한층 구체화됐다.

호르무즈 해협 정상화 지연 가능성과 석유류 최고가격제에 따른 물가상승 압력 이연 효과, 반도체 기업의 대규모 성과급 지급이 자산시장과 물가에 미칠 영향 등이 주요 위험요인으로 거론됐다.

고유가와 고환율이 장기화되는 가운데 반도체 경기 호황이 임금과 자산가격 상승으로 이어질 경우 새로운 인플레이션 압력이 형성될 수 있다는 우려도 확인됐다.

◇ 외환·부동산도 통화정책 변수로 부상

올해 의사록에서 눈에 띄는 또 다른 변화는 외환시장 관련 논의가 확대된 점이다.

위원들은 과거와 달리 고환율이 상당 기간 지속되는 상황에 주목했다. 환율 상승이 물가에 미치는 영향이 과거보다 커졌을 가능성을 점검하는 한편, 장기간의 원화 약세가 기대인플레이션과 가격 결정 행태를 변화시킬 수 있는지도 살펴봤다.

부동산 역시 주요 변수로 부상했다.

초기에는 토지거래허가제와 수도권 주택시장 동향을 점검하는 수준에 머물렀지만 최근에는 반도체 기업의 성과급 지급과 자산가격 상승이 결합해 부동산 가격 상승 기대를 자극할 수 있다는 우려까지 등장했다.

이는 통화정책 논의가 단순히 성장과 물가에 그치지 않고 환율과 자산시장까지 포함하는 방향으로 확대되고 있음을 보여준다.

◇ 7월 금통위 관전 포인트는…인상 소수의견의 '주류화'

실제로 AI 분석 결과 올해 초 금통위의 핵심 의제가 성장과 내수 회복이었다면 4월 이후에는 물가와 외환, 인플레이션 위험 관리로 빠르게 이동한 것으로 나타났다.

시장에서는 7월 금통위의 관심이 '세 번째 매파' 등장 여부를 넘어 인상 소수의견의 주류화 여부로 이동하고 있다고 보고 있다. 최근에는 만장일치 인상 가능성도 배제하기 어렵다는 평가가 나온다.

전일 신현송 총재가 '상반기 물가안정목표 운영상황 점검 설명회'에서 임금과 수요 측 물가 압력이 5월 전망보다 강할 수 있다고 언급한 데다 환율과 유가의 물가 파급효과도 재차 강조하면서, 지난 5월 인상 소수의견을 뒷받침했던 논리가 금통위 내부에서 점차 공감대를 넓혀가고 있다는 분석이 나온다.

지난 5월 회의에서는 장용성 위원과 유상대 부총재가 기준금리 25bp 인상을 주장하는 소수 의견을 제시한 바 있다.

당시 금통위 내부에서는 물가 상방 위험과 고환율 장기화 가능성, 반도체 경기 호황에 따른 수요 압력 확대 가능성 등이 주요 논거로 제시됐다.

최근 달러-원 환율이 여전히 높은 수준을 유지하고 있고 기대인플레이션 상승 압력도 이어지고 있는 만큼 7월 회의에서도 물가 관련 논의가 중심이 될 가능성이 크다는 평가가 나온다.

한 외환시장 관계자는 "최근 금통위 논의는 성장 지원보다 물가 위험 관리와 고환율 이슈로 무게가 실리고 있으며 시장에서도 '빅스텝(50bp)' 가능성을 점차 크게 보고 있다"며 "7월 회의에서는 만장일치 금리 인상이 가장 가능성이 있는 시나리오인 상황"이라고 말했다.






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