(서울=연합인포맥스) 김지연 기자 = 하나증권은 내년 달러-원 환율이 1분기 저점을 형성한 뒤 2분기부터 반등하는 '상저하고' 흐름을 보일 것으로 전망했다.
경상수지 흑자보다 외국인 증권자금의 움직임이 환율 방향을 좌우하는 주요 변수로 떠오른 가운데, 반도체 업황에 따른 외국인 자금 흐름에 주목해야 한다는 분석이다.
하나증권은 11일 '2027년, 비용의 안개를 너머 성장의 숲을 바라보다' 연간전망 보고서에서 내년 달러-원 분기별 평균 환율을 1분기 1,330원, 2분기 1,360원, 3분기 1,375원으로 제시했다.
하형민 하나증권 이코노미스트는 "내년에는 올해 대비 경상흑자 증분이 줄면서 외국인 자금 영향력이 재확대될 전망"이라며 이같이 내다봤다. 특히 외국인 수급에 대한 환율 민감도가 높아진 가운데, 반도체 업황 기대에 따른 외국인 자금 흐름이 환율 방향성을 좌우할 것으로 예상했다.
하나증권은 올해 달러-원 환율이 상반기 1,560원 수준까지 상승한 뒤 하반기 1,320원대까지 하락한 배경에도 외국인 자금이 크게 작용했다고 봤다.
지난 3~6월 경상수지는 1천545억달러 흑자를 기록했지만, 같은 기간 외국인 증권자금이 815억달러 유출되면서 경상흑자에 따른 원화 강세 효과를 상쇄했다는 설명이다.
다만, 7월 들어 외국인 증권자금이 순유입으로 전환하면서 달러-원 하락 압력이 커졌다고 봤다. 하나증권은 경상흑자 대비 환전율은 지난 3~6월 101%에서 7~9월 67%로 하락했다고 분석했다.
하 이코노미스트는 "수출업체 환전 비율은 오히려 낮아진 만큼, 하반기 원화 강세는 외국인 수급 개선 영향으로 판단한다"며 내년에도 거주자의 해외투자 수요가 환율 하단을 지지할 것으로 예상했다. 반면 환율이 1,400원대로 오르면 수출업체의 미환전 달러 자금이 출회되면서 상단을 제한할 것으로 내다봤다.
한편 하나증권은 내년의 주요 화두가 글로벌 금융시장에서 인공지능(AI) 투자에 따른 비용 부담과 수익성 검증이 될 것으로 전망했다.
미국 중간선거 이후 데이터센터 규제 강화 우려가 커졌지만, AI 투자 자체가 중단되기보다는 기업의 전력 및 인프라 비용 분담이 확대될 것으로 분석했다. 이에 관세·공급망 재편·안보 투자·AI 인프라 투자가 지속되면 비용과 자금 수요가 높아져, 물가와 장기금리 하방을 제한할 수 있다고 내다봤다.
이영주 하나증권 이코노미스트는 "위험회피 국면에서는 국채금리가 내려도 회사채 스프레드 확대로 기업 조달여건이 악화될 수 있다"며 "반면 위험선호 회복 때는 국채·회사채·프로젝트 금융 공급이 기간 프리미엄과 장기금리의 하락 폭을 제한해, 기업 조달비용 부담이 크게 낮아지기 어려울 수 있다"고 설명했다.
그러면서 "성장과 방어의 균형을 고려한 리밸런싱 혼합형 포트폴리오를 구성할 필요가 있다"고 덧붙였다.
jykim2@yna.co.kr
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