3분기 307억弗 순매도…주가 하락에 헤지 조정 수요 가세
(서울=연합인포맥스) 윤시윤 기자 = 한국은행이 최근 외국인의 대규모 차액결제선물환(NDF) 매도 배경으로 국내 주식 보유분에 대한 환헤지 조정 수요를 지목했다.
원화 강세를 예상한 방향성 거래도 있었지만, 주가 하락에 따른 기존 환헤지 포지션 조정의 영향이 컸다는 분석이다.
11일 한국은행이 공개한 지난달 22일 금융통화위원회 의사록에 따르면 한 금통위원은 최근 외국인의 대규모 NDF 매도에 따른 스왑레이트 하락으로 채권 차익거래 자금이 순유입으로 전환된 것과 관련해 NDF 매도세가 달러-원 환율의 추가 하락 기대에 기인한 것인지 질의했다.
이에 한은 관계부서는 "거래 목적별로 정확히 구분하기는 어렵지만, 외국인이 보유하고 있는 주식의 환헤지 비율을 일정 수준으로 유지하려면 주가 하락 시 NDF 매도가 동반되는데, 이 부분의 영향이 컸던 것으로 보인다"고 답변했다.
이어 "향후 원화 강세를 예상하고 NDF를 매도하는 흐름도 있었다"고 덧붙였다.
앞서 한은이 발표한 '2026년 9월 이후 국제금융·외환시장 동향'에 따르면 올해 3분기 비거주자의 NDF 거래는 307억달러 순매도를 기록했다.
지난 2분기 269억달러 순매입에서 순매도로 급반전하면서 순매입액 기준 576억달러 감소한 셈이다.
같은 기간 외국인의 국내 주식자금은 348억2천만달러 순유출돼 주식자금과 NDF 거래 방향이 엇갈렸다.
외국인 투자자가 국내 주식 보유분에 대해 달러 매수 선물환 포지션으로 환헤지를 해둔 경우 주가 하락으로 보유 주식의 평가액이 줄면 기존 헤지 규모를 축소해야 한다.
이 과정에서 달러 매수 포지션 일부를 되돌리는 NDF 매도가 발생할 수 있어 순매도 규모 전체를 신규 원화 강세 베팅으로 해석하기는 어렵다는 의미다.
실제로 외환시장에서는 지난 3분기 NDF 순매도 전환 당시 원화 강세 기대와 함께 기존 환헤지 포지션의 언와인딩 수요가 가세했을 가능성이 제기된 바 있다.
한편 한은은 외국인의 국내 주식 매도 확대에도 달러-원 환율이 하락한 배경으로 반도체 기업의 달러 공급을 지목했다.
한은 관계부서는 "최근 외국인의 주식 매도가 확대되고 미 달러화가 강세를 보이고 있음에도 불구하고 원화는 강세 흐름을 보였다"며 "이는 반도체 기업의 달러 공급이 늘어나면서 외국인 주식 매도를 상쇄하였기 때문"이라고 설명했다.
다만 주가 하락세가 이어지고 외국인들이 국내 주식 익스포저를 지난해 말 수준까지 축소할 경우 환율 변동성이 일시적으로 확대될 수 있다고 경고했다.
syyoon@yna.co.kr
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